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【天天时快讯】A 股板块轮动 新能源、TMT 攻守易位

2023-04-29 10:19:36     来源 : 经济观察报
经济观察报 记者 梁冀 轮动加速、波动加剧，近期的 A 股市场走势格外热闹。TMT 与新能源 " 你方唱罢我登场 "，成为当下市场最受关注的焦点。

2023 年一季度，科技、媒体和通信等 TMT 板块在人工智能、数字经济等概念推动下受到各路资金追捧，成为市场热门赛道，并一度对资金产生虹吸效应。同时，仍为公募最大重仓行业之一的新能源板块略受冷落。

进入 4 月，高热的 TMT 板块迎来调整。4 月 26 日，新能源板块迎来久违的大涨，宁德时代涨 5.40%，阳光电源涨 14.67%，电力设备板块领涨市场。同日，TMT 板块集体下挫。一时间，TMT 与新能源攻守易位。

富荣基金的基金经理李延峥向经济观察报表示，目前来看，TMT 板块下跌更多是前期大幅上涨后博弈加剧，市场阶段性兑现的结果。短期从基本面维度看，目前处于一季度业绩集中披露期，TMT 板块整体业绩仍处于探底期接近拐点的阶段，较差的静态基本面数据对市场情绪有所压制，加之大股东减持的增多，短期可能仍然面临一定的调整压力。全年来看，TMT 板块后续仍有政策支持和行业创新的落地，且板块整体业绩也处于周期的底部，后续有向上预期。


【资料图】

TMT 高热

Wind 数据显示，公募基金一季度大幅加仓 TMT 板块中的计算机和通信行业。此外，电力设备行业虽然遭到减持，但相对中证 800 指数依然超配 3.27%。

截至 3 月 31 日，主动偏股基金重仓股在 TMT 板块配置市值 4707 亿元，较上年末大幅提升 1163 亿元；消费、新能源、医药板块的配置市值分别为 5016 亿元、3140 亿元和 2582 亿元。管理主动加仓幅度明显的行业包括计算机、食品饮料和通信行业，主动加仓幅度分别为 2.30%、1.08% 和 0.65%；减持较多的行业主要为电力设备和国防军工，主动减仓幅度分别为 1.86% 和 0.75%。

从重仓个股看，金山办公、科大讯飞、海康威视、腾讯控股和中兴通讯受青睐，亿纬锂能、紫光国微、中国中免、美团和比亚迪则明显遭到减持。

以近期大热的金山办公（688111.SH）为例，数据显示，截至 3 月 31 日，共有 614 只公募基金产品持有金山办公，较上年末增长 313 只，是一季度新增基金产品数量最多的个股；公募基金合计持有该股约 6709 万股，较上年末增加 1752 万股，加之该股股价一季度大涨 78.83%，公募基金持仓市值达到约 317 亿元。

今年一季度，主动偏股基金提升在云计算、人工智能、新基建、大数据、国产软件等概念股的配置市值，增持比例分别为 69%、57%、35%、108%、91%；另外，ChatGPT 概念受资金热捧，单季度持仓市值增加近三倍。另一方面，主动偏股基金减持的主要方向为储能、光伏、锂电池等。

以 3 月为例，TMT 板块当月成交额达到 8.11 万亿元，占到当月 A 股总成交额的 38%，创下 2000 年以来的新高。

光大证券分析师祈嫣然指出，一方面，TMT 板块中的传媒、计算机、电子、通信行业开年以来持续受到资金青睐，仓位估测结果亦保持高位，但近两周主动基金在 TMT 板块内部的交易行为出现分化，资金流入电子和通信行业的趋势增强，但加仓传媒和计算机行业的节奏趋缓。另一方面，今年以来主动基金在电力设备行业短期仓位波动明显，整体来看，当前仓位已处近一年以来的低分位数水平。汽车行业虽然在二月至三月内持续遭到资金减持，但近两周其仓位出现一定反弹。

新能源遇冷

" 寒皇十亿亏损尽显风采，宁王百亿利润狼狈不堪。" 近来，多有投资者揶揄 AI 龙头寒武纪与新能源龙头宁德时代的不同际遇，当行业景气度不再，业绩利好也未能带动市场上攻。

宁德时代一季报显示，其实现营收 890.38 亿元，同比增长 82.91%；净利润 98.22 亿元，同比增长 557.97%。次日，宁德时代股价盘中一度上涨近 5%，至收盘涨 2.28%。当日，锂电池指数下跌 2.27%。宁德时代 2022 年年报则显示，其实现营收 3285.94 亿元，同比增长 152.07%；净利润 307.29 亿元，同比增长 92.89%。

形成对比的是，寒武纪 1 月末发布的预亏公告显示，其 2022 年预计实现营收 7.25 亿元至 7.5 亿元，较上年略有增长；净利润为 -10.35 亿元至 -12.65 亿元，亏损同比扩大 25.46% 至 53.34%。然而，寒武纪一季度股价飙涨 70.69%，同期宁德时代股价涨幅为 3.6%。

此番对比下，今年一季度已有多只新能源主题的基金产品调仓 TMT。例如，海富通股票混合去年末多重仓鹏辉能源、派能科技等新能源个股，今年一季度末则重仓昆仑万维、三六零等多只 TMT 股票。其基金经理吕越超在季报中表示，在一季度的操作中，总体把握住了市场的节奏变化和结构转换，降低了新能源板块的配置权重，较好地把握了 TMT 板块的投资机会，组合调整取得了明显的超额收益。

从一季度基金的调仓看，新能源与 TMT 行业之间的跷跷板效应非常明显。机构投资者对于新能源赛道品种出现较大幅度减配，当前泛新能源仓位占比大致为 30.80%，依然处于较高水平，但其中，电力设备及新能源环比减持 1.96%，已经出现连续两个季度减持。细分行业来看，锂电行业锂电池、有色金属当中的锂资源、乘用车分别减配 0.75%、1.44% 和 0.43%；光伏行业太阳能、储能行业减持幅度也分别达到 1.45%、0.26%。

安信证券首席策略分析师林荣雄表示，当前泛新能源仓位可能离均衡水平还有一定距离，或许暗示着 AI 数字经济 TMT 的二浪是值得期待的，同时也对泛新能源的中小边缘品种提出严峻挑战。对标 TMT 行业从 2016 年开始调整后的仓位变化来看，从本轮泛新能源行业（电力设备及新能源 + 专用设备 + 稀有金属 + 电解液等化工品 + 汽车 + 半导体相关品种）在 2022Q2 仓位高点达到 40% 左右，随后从 2022Q3 开始进入到了明确减仓区间，当前泛新能源仓位占比大致为 30.80%。因此，从本轮泛新能源的行情变化来看，依据均衡仓位的企稳位置应当在 20% 左右或者较高位回落 50% 来评估，当前泛新能源仓位较均衡空间仍有较大差距。

后市如何

随着 A 股市场板块加速轮动、波动加剧，数字经济、新能源、中特估等板块受到市场最多关注。

私募排排网面向私募管理人的一项调查结果显示，超过 40% 的私募认为数字经济主线预计将强者恒强，值得继续重点关注；有 37% 的私募认为中特估为代表的大蓝筹、国企股，最值得看好；有超过 10% 的私募认为个股分化已经十分极致，后期市场风格将趋于均衡，处于低位的新能源有望复苏；有 9% 的私募表示数字经济可能中期调整，市场将更多趋于不同板块的轮动，消费、医药、地产、周期等板块将有轮动机会。

中欧瑞博投资合伙人黄松杰表示，前期热炒的 AI 相关板块累计涨幅较大，对于市场其他板块吸血严重，市场呈现二八分化的表现。他特别提到，" 由于我们认为近一两年内 AI 板块的公司大多数都难以形成利润贡献，因此该板块的主题投资色彩更浓一些。从近期该板块上涨内部结构来看，虽然龙头股仍然较为坚挺，但分歧明显加大。因此，我们认为 AI 板块整体呈现宽幅震荡的状态，在赚钱效应减弱的情况下，对其他板块的吸血效应会下降。"

排排网财富研究部副总监刘有华认为，部分高位的热门个股震荡剧烈，资金博弈加剧，市场出现了较大的分歧。其一，披露期结束，业绩逐渐明朗后，预计市场资金最终还是会回归基本面；其二，随着 TMT 板块第一波炒作基本接近尾声，热点有望得到扩散；其三，大幅下跌之后，市场压力已经得到大幅释放，机构资金有明显入场抄底迹象。当前市场已经具备了一定的人气，信心在逐步恢复，近期公布的经济数据也证实了经济正处于持续恢复状态，因此接下来市场延续震荡向上趋势不变。

李延峥表示，本轮科技板块的演绎更偏主题投资风格，后续将向有 AI 场景落地以及业绩向上增长的板块与公司演绎。短期而言，宏观基本面复苏仍然有较强支撑，市场当前仍处于相对积极的阶段。

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